Promotie C.A. Ullersma

Titel proefschrift
Monetair beleid in een omgeving van lage inflatie

---

Promotors:
Prof.dr. J. Swank

---

Datum
15 november 2007 13:30

---

Locatie:
Woudestein, senaatszaal

---

Faculteit
Erasmus School of Economics (ESE)

Monetair beleid met steeds lagere rentes

Centrale banken beheersen de inflatie door de beleidsrente te sturen. Zo verlaagde de Amerikaanse Federal Reserve onlangs nog het belangrijkste rentetarief in de Verenigde Staten om de negatieve gevolgen van de kredietcrisis te bestrijden. Hoe werkt dit mechanisme eigenlijk? En stel nu, dat de voorgeschreven rente alsmaar verder daalt en tot nul wordt teruggebracht? In zijn proefschrift Monetair beleid in een omgeving van lage inflatie ontwikkelt Cees Ullersma een model, waarin de wisselwerking zichtbaar wordt tussen de rentestanden, huizenprijzen en aandelenkoersen. Hij promoveert op donderdag 15 november 2007 aan de Erasmus Universiteit Rotterdam.

De renteverlaging in de Verenigde Staten past in een mechanisme dat zich al ruim twintig jaar aftekent in de monetaire wereld. Als huizenprijzen en aandelenkoersen flink dalen omdat de markt te optimistisch is geweest, probeert de centrale bank de economie te stabiliseren door de beleidsrente te verlagen. Ook als de centrale bank de prijzen van huizen en aandelen niet probeert te stabiliseren, zal zij doorgaans toch reageren op de gevolgen van de daling van deze vermogensprijzen voor de economie. Wanneer aandelenkoersen en huizenprijzen dalen, is er namelijk minder onderpand beschikbaar. Dit maakt kredietverlening riskanter en drijft de marktrente op. Dit drukt de economische groei en de inflatie. De centrale bank kan deze effecten neutraliseren door de beleidsrente te verlagen.

Dit onderzoek toont de mechanismen die het monetaire beleid bepalen in een wiskundig model. In uitzonderlijke gevallen kan de beleidsrente zo ver worden bijgesteld, dat ze tot nul daalt. Dan is dit instrument uitgewerkt, en stimulering van de economie door verdere rentedaling niet meer mogelijk. In dat geval beschikt de centrale bank nog over andere, onorthodoxe instrumenten om de economie te stimuleren. Volgens Ullersma kan het soms wenselijk zijn meer geld in omloop te brengen. Hierdoor neemt de verhandelbaarheid van financiële effecten toe, waardoor de marktrente daalt, en de economie wordt gestimuleerd.

Cees Ullersma is hoofd van de afdeling Reëel-economisch beleid van De Nederlandsche Bank.

Nadere informatie:

Mediarelaties, Sandra van Beek, Yvette Nelen, (010) 4081216
E-mail: press@remove-this.eur.nl

woensdag, 07 november 2007